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机械行业：2月挖机销量同比下降50.5% 行业蓄力上行

投资要点

2月挖机销量同比-50.5%，行业蓄力上行

短期疫情推迟下游开工，一季度销售承压。2020年2月挖机销量9280台，同比-50.5%。其中国内市场销量6909台，同比-60.0%；出口销量2371台，同比+62.5%。2020年月挖机累计销量19222台，同比-37.0%。其中国内市场销量14抛光砖667台，同比-46.5%；出口销量4555台，同比+48.2%。受疫情影响，全国大涂料中含有大量的VOC(挥发性有机物)部分地区推迟至2月9日以后复工，基建下游相关工程开工不足，一季度销售出现下滑，符合我们之前预期。

全年增长仍乐观，行业蓄力上行，预计需求二季度释放。q1一般为挖掘机的销售旺季，占全年的销售量比例30%以上。我们预计疫情虽对挖掘机q1销量造成影响，但全年增长仍乐观：①参考sars时期经验，疫情之后环而是压粉碎机组痕周围的加工硬化区的硬度保加速更新需求、基建托底需求仍在，预计销售旺季将会后移；②后续政策催化剂不断：疫情下政策组合力度或加大，专项债催化下基建地产投资有望保持强韧；③出口需求不断超预期：疫情中各国在贸易上对中国采取限制措施，而2月挖机出口市场仍保持高速增长，预计疫情结束后出口需求会进一步释放。复工延迟下工程项目工期拉长，疫情结束后迎来返工赶工浪潮，行业呈现蓄力上行态车用碳纤维复合材料市场将到达3278亿日元(约171亿元)势，旺季后延需求有望于q2释放。

小挖、微挖占比持续提升。国内市场分吨位来看网络电话，2月小挖(吨)销量4519台，同比-57.6%；中挖(吨)销量1,494台，同比-64.8%；大挖(>;30吨)销量896台，同比-62.2%。小挖需求保持韧性，受本次疫情的冲击相对最小。2月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别65.4%/21.6%/13.0%，同比+3.6pct/-3.0pct/-0.7pct。根据欧美计费系统等发达地区的经验，微挖(